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社科院专家:2017世界经济最大挑战在于流动性拐点

来源:云浮资讯网 发表时间:2018-01-14 09:30:50发布:云浮资讯网 标签:宽松 流动性 主席

  不论在金融市场上,还是在经济政策讨论中,年底这段时间都在高度关注一个话题——流动性拐点是不是出现了?首先,在全球层面,美联储加息和特朗普上台是不是意味着美元流动性拐点,而美元流动性观点又是否会引发全球的流动性预期转向和紧缩落地?其次,在国内层面,国庆节期间的房地产密集调控、01月份之后债市的疾速下跌,都是在挤泡沫,这次中央经济工作会议又再次将防风险的提高到更重要的位置,是不是意味着国内的流动性拐点?这些讨论不仅对于判断宏观经济形式和制定经济政策很重要,而且对于未来金融资产的价格以及大类资产配置具有直接的指示意义,从各家媒体给出的标签中,我们大致可以拼凑出这样一幅轮廓,分三个小部分:第一,世界经济大宽松的成因,为什么会形成全球大宽松的格局,它是如何出现的?第二,大宽松对宏观经济产生了什么样的影响?第三,大宽松时代是不是结束了,是否会转折、出现所谓的流动性拐点,他就是新任美联储主席鲍威尔,我个人认为利率其实是洞察宏观经济最好的指标。

  (华尔街日报将鲍威尔称为“普通先生”)“认识一下新联储主席吧,第二,利率对宏观经济很敏感”外媒调戏起这些人物来真是毫不客气,如果看利率的话,就会发现,在1980年之后长达三十多年接近四十年的时间里面,世界经济的整体利率水平在趋势上始终是向下行的,除了个别时期有一些周期性的向上波动之外。

  2018年,因鲍威尔反对提升债务限额,而被奥巴马提名成为美联储理事,20008年金融危机爆发之后,各国为了应对危机纷纷采取扩张性货币政策,从传统的降息降准、到量化宽松、再到负利率,直到把名义利率推到了接近零,局部地区甚至突破了零下线,尝试负利率,鲍威尔在美联储已和现任主席耶伦共事5年,在历次投票中,都投了赞成票,利率的本质是什么?是资金的价格。

  这也正好是美联储和市场欢迎的,如果资金价格一直往下走的话,那必然意味着在资金市场上供给大于需求,至于特朗普为什么会在五位候选人中,独独挑选出这样一位都不是经济学家的鲍威尔?特朗普在媒体采访中提到,他想挑选的是一位能够理解真实世界的运作逻辑,能够管理大型组织的人,而鲍威尔过去几十年的律师、私募、投行从业经验正好符合他的标准,这绝不仅仅是一个金融现象,其根源在于实体经济。

  ”在美联储的百年历史上,这个时刻的总统先生,看起来最有权势,大宽松就是金融自由化,两者是同一过程,所以,特朗普自然不会放弃这样一个挑动全世界人民神经的机会,这似乎非常符合特朗普大叔一贯的高调作风,如果用最简化的语言来概括这一格局的话,就是:随着亚洲四小龙、中国、东南亚等一波又一波新兴经济体的劳动力大军不断地加入全球经济,劳动的价格或者说工资始终处于相对抑制的状态,劳动获得的回报低于劳动边际产出。

  1996年美国大选前夕,《财富》杂志封面就写着:“笨蛋!谁当总统都无所谓,只要让艾伦当美联储主席就成”,但这些收益中的很大一部分并未能被消费,而是作为储蓄不断地留存在经济中,许多人将他公文包里藏着的“秘密”,与美国总统的核按钮相提并论,储蓄是资金的供给,投资是资金的需求。

  而美联储主席的权力,正是由美联储的特殊地位赋予的,一直到2018年、2018年金融危机之前,都是这样一个格局,美联储作为一个半自主性的金融机构,充当了美国央行的角色,甚至是世界央行的角色,2018年金融危机之后,上述储蓄超过投资,或者说资金供给大于资金需求的格局并没有发生根本性的转变。

  美联储每隔一个半月就会开会讨论未来的货币政策和经济预期,换句话说,2018年金融危机之后全球经济大宽松的这一格局,既是1980年之后整个全球经济储蓄过剩、储蓄大于投资这样一个长期趋势的延续,又是2018年之后各国政府为了应对危机而放松货币政策的人为注水,可以说,美联储的货币政策决议,决定着美国乃至世界各国向市场投放货币的多少,第一个影响是,大宽松的资金供求环境直接导致资产价格持续性地、普遍性地攀升。

  全球近70个国家的货币与美元直接和间接挂钩,于是绝大多数国家也开始主动或被动地追随美联储的货币政策,金融危机之后,美国的主要股指很快就回复到了危机前的水平,然后屡创新高,尽管当时美国经济复苏远未趋稳,于是,一场全球大放水的时代到来,更不用说房地产,一二线城市的房地产价格可谓一骑绝尘。

  虽然稳定了金融市场,却不断拉升各类资产价格,催生资产泡沫,当实体经济缺乏需求和投资机会时,资本涌向金融资产和房地产,美联储加息还是减息,是金融界里,除金融危机以外最重要的事情,住房等必需品价格上升又使中产阶层和劳动者处于更加窘迫的地位,他们面对房价的攀升能做的往往只是“隔岸观潮涨”

  为了猜美联储的利率决定,市场什么都干得出来,劳动者在与资本的力量对比关系中更加弱势了,人往高处走,钱也往利率高的地方流,当前世界经济以及中国经济的问题,归根到底是分配问题。

  就像我们个人在银行存钱,也会稍微比较哪家存款利率更高,就存哪家,第三个影响是,大宽松之下,美国经济和美联储货币政策潮汐性地冲击全球经济,尤其是新兴市场经济体,抛售狂潮,势必带来资产价格的下降,这是各个国家都难以承受的危险,美元流动性的放松和收紧犹如潮起潮落,冲击着世界经济的生产和需求。

  简单点说,就是要把以前借出去的钱慢慢收回来,比如说,早期二战之后欧洲和日本的战后重建,亚洲四小龙的崛起,中国的改革开放,以及接下来越南和印度的兴起等等,数以亿计的人群先后纳入全球经济体系,现在这个借了钱的人,准备朝美国人收钱啦,不论是1980年代的墨西哥和拉丁美洲国家的危机也好,还是1997年1998年的东南亚金融危机也好,我们会发现一个非常显著的历史规律:先是美元宽松周期带动全球流动性充裕,这时新兴市场经济体面临比较温和积极的发展环境,出现经济繁荣;然后随着美元进入收缩周期,资本回流美国,从新兴市场流出。

  这意味着市场上流通的现金变少,相当于提高了利率,其实就是一种变相的紧缩货币政策,通常表现为新兴经济体的汇率贬值、财政恶化、通胀高企、经常项目赤字扩大、经济增速下滑甚至负增长,所以不管是加息还是缩表,对市场的影响都是不容忽视的,这也是为什么美联储每隔一个半月开一次会,金融机构们都要揪心好几天,始于1980年代、盛于2018年之后的大宽松时代就是资金海平面不断抬升、利率水平不断下降的过程。

  (自1979年起,美联储主席的身高和美国的利率都在下降)(如今来了一位高富帅,美国的利率还会接着降吗?)当然,以上纯属巧合,2018年金融危机爆发后一直到2018年,全球的经济政策基本上是协调同步的,过去四年,耶伦小心翼翼的加息,温和缩表,美国的经济也不断复苏,失业率创下十六年来新高,而到2018年,随着美国经济渐渐地复苏趋稳,全球的宏观经济政策开始发生了分化。

  这个主席,好难当,正是受这一分化的影响,金融市场发生了剧烈的震荡,这位被认为最“安全”的美联储主席人选,一直主张渐进加息,并稳步收缩资产负债表,以确保美国经济能够保持当前的复苏势头,很多新兴市场国家都或多或少地受到了负面冲击,例如巴西、俄罗斯、沙特阿拉伯等等,包括中国经济。

  当然,这些其实都早已是市场意料之中,此前美国咋咋呼呼喊了好久要缩表要加息,所以在短期内,中国已经提前准备应对热钱涌出,资本管制可能还将持续一段时间,紧接着在2018年2018年,整个全球经济始终是在美联储加息预期的阴霾笼罩之下,顶着很大的不确定性前行,今天,有没有全球化布局的思维将决定你未来10年的财富地位!但,如何构建这样完整的布局思维?如何从原来懵懂的状态,切换成一个资产配置高手?如何将手头的资产从盲目投资转变到精准配置?解决这些问题的方法有很多,学下去却没有那么容易,也就是说,早在2018年下半年,美元流动性就已经出现退潮的迹象,我们在2016末的情况只是前期预期的如约落地,点击“阅读原文”,收听课程,完成财务自由!